1、智能制造和產(chǎn)業(yè)升級(jí)符合長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，大勢(shì)所趨

在人口紅利減弱，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和效率提升的背景下，智能制造大勢(shì)所趨?！皣@推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，強(qiáng)化工業(yè)基礎(chǔ)和技術(shù)創(chuàng)新能力，促進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)融合發(fā)展，加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)”已被明確寫(xiě)入政府工作報(bào)告，產(chǎn)業(yè)升級(jí)迫在眉睫，智能制造大勢(shì)所趨。目前階段，行業(yè)發(fā)展邏輯相對(duì)清晰，我們認(rèn)為制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)如此迫切主要有以下原因和趨勢(shì)：

1）智能制造、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和效率提升是產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，人口紅利減弱，人工成本上升與設(shè)備成本下降形成的“剪刀差”擴(kuò)大，機(jī)器換人大勢(shì)所趨；

2）產(chǎn)業(yè)處于底部向上區(qū)間，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的情況下，下游需求增加，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)，企業(yè)投資意愿增強(qiáng)，隨著汽車(chē)行業(yè)逐步探底，5G換機(jī)帶動(dòng)3C景氣度持續(xù)，看好行業(yè)的上升和發(fā)展；

3）本次疫情直接影響復(fù)工，對(duì)人員密集型企業(yè)影響更甚，促使更多企業(yè)加快自動(dòng)化升級(jí)改造；

4）產(chǎn)業(yè)升級(jí)不斷推進(jìn)，從汽車(chē)和3C向一般工業(yè)領(lǐng)域拓展空間大，國(guó)產(chǎn)品牌有望獲得更快發(fā)展。

1.1.智能制造符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，人力成本上升倒逼企業(yè)加快自動(dòng)化改造

從全球看，智能制造和產(chǎn)業(yè)升級(jí)已成為世界工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的共識(shí)。在2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，世界制造業(yè)分工格局面臨新的調(diào)整，德國(guó)、美國(guó)、日本等世界工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家分別提出了工業(yè)4.0、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、再興戰(zhàn)略和新工業(yè)法等發(fā)展戰(zhàn)略以作為本國(guó)工業(yè)發(fā)展的大方向。在此背景下，中國(guó)政府也提出了代表中國(guó)制造工業(yè)未來(lái)發(fā)展方向的“中國(guó)制造2025”，明確把智能制造作為兩化深度融合的主攻方向，著力發(fā)展智能裝備和智能產(chǎn)品，推進(jìn)生產(chǎn)過(guò)程智能化，培育新型生產(chǎn)方式，全面提升企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、管理和服務(wù)的智能化水平。

我國(guó)工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)發(fā)展相對(duì)較晚，在80年代初，歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家和亞洲“四小龍”等新興工業(yè)化國(guó)家把勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和低技術(shù)型產(chǎn)業(yè)向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，自90年代開(kāi)始，中國(guó)逐漸成為第三次世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的最大承接地和受益者。而伴隨著我國(guó)人口紅利的消失，勞動(dòng)成本不斷增加，勞動(dòng)力較為密集的制造業(yè)的產(chǎn)能出現(xiàn)向成本更為低廉的國(guó)家轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，與此同時(shí)機(jī)器設(shè)備性?xún)r(jià)比不斷提高，機(jī)器人替代人工成為大勢(shì)所趨，同時(shí)眾多制造業(yè)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈以及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施仍在我國(guó)境內(nèi)，使得本該轉(zhuǎn)移出去的一部分產(chǎn)能為我國(guó)產(chǎn)業(yè)智能化升級(jí)所消化。

近年來(lái)，以工業(yè)機(jī)器人為代表的國(guó)內(nèi)自動(dòng)化先進(jìn)裝備近年保持快速增長(zhǎng)，此處以工業(yè)機(jī)器人為研究對(duì)象闡述整個(gè)工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)的發(fā)展。

人口紅利減弱，制造業(yè)就業(yè)人員平均工資上升和機(jī)器人均價(jià)下降形成的成本“剪刀差”逐漸擴(kuò)大，倒逼企業(yè)加快自動(dòng)化改造。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2013-2018年我國(guó)16-59歲勞動(dòng)年齡人口繼續(xù)減少，2018年我國(guó)16-59歲人口為89,729萬(wàn)人，占64.3%，同比減少0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)五年勞動(dòng)年齡人口總量及占比持續(xù)下降。同時(shí)，與之相反的是，制造業(yè)就業(yè)人員員工工資保持快速增長(zhǎng)，2008-2018年，我國(guó)制造業(yè)就業(yè)人員平均工資從2.44萬(wàn)/年上漲至7.21萬(wàn)/年，年均漲幅達(dá)到11%。

由人口紅利帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)作用逐漸消失。加之工業(yè)機(jī)器人技術(shù)逐漸成熟，核心零部件國(guó)產(chǎn)化導(dǎo)致成本逐步下降，企業(yè)進(jìn)行自動(dòng)化改造的意愿和性?xún)r(jià)比逐步加強(qiáng)。

1.2.產(chǎn)業(yè)處于底部向上區(qū)間，宏觀(guān)及行業(yè)數(shù)據(jù)的積極變化值得重視

如上文所述，在行業(yè)趨勢(shì)向好的背景下，宏觀(guān)及行業(yè)數(shù)據(jù)的積極變化值得重視。宏觀(guān)層面，2020年2月，受新冠疫情影響，中國(guó)官方制造業(yè)PMI為35.7%（市場(chǎng)預(yù)期46%，前值50%），但2019年11月-2020年1月PMI連續(xù)3個(gè)月重回榮枯線(xiàn)以上，顯示宏觀(guān)景氣向上的趨勢(shì)；行業(yè)層面，以通用設(shè)備的典型代表工業(yè)機(jī)器人數(shù)據(jù)為例，2019年10-12月連續(xù)3個(gè)月國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人單月產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)正，從2019年單季度來(lái)看，日本工業(yè)機(jī)器人出貨量降幅收窄，同時(shí)對(duì)中國(guó)出口降幅也連續(xù)收窄，宏觀(guān)及行業(yè)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)積極的信號(hào)。

根據(jù)東北宏觀(guān)觀(guān)點(diǎn)，2020年2月中國(guó)官方制造業(yè)PMI為35.7%，市場(chǎng)預(yù)期46%，前值50%，受疫情影響2月景氣度大幅下滑，但2019年11月-2020年1月PMI連續(xù)3個(gè)月重回榮枯線(xiàn)以上，顯示宏觀(guān)景氣向上的趨勢(shì)。具體看2020年1月制造業(yè)PMI，最終錄得50%，符合市場(chǎng)預(yù)期，較2019年12月低0.2個(gè)百分點(diǎn)，符合春節(jié)擾動(dòng)規(guī)律。近期新冠肺炎雖然爆發(fā)，但尚未對(duì)指數(shù)產(chǎn)生較大影響，總體來(lái)看1月份延續(xù)了去年四季度的經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

生產(chǎn)季節(jié)性下降，需求繼續(xù)抬升。2020年1月生產(chǎn)指數(shù)下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至51.3%，是1月份PMI的主要拖累項(xiàng)，新訂單指數(shù)創(chuàng)去年4月份以來(lái)新高，指向需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，新出口訂單與進(jìn)口指數(shù)雙雙滑落，分別下降1.6和0.9個(gè)百分點(diǎn)至48.7%和49.0%，亦符合春節(jié)擾動(dòng)的正常規(guī)律。具體行業(yè)來(lái)看，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，高耗能行業(yè)繼續(xù)收縮，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍在優(yōu)化之中。大型、中型企業(yè)景氣度均有所下降但維持在臨界值之上，小型企業(yè)回升1.4個(gè)百分點(diǎn)但處于收縮區(qū)間。小型企業(yè)已經(jīng)持續(xù)一年多位于收縮區(qū)間，且疫情沖擊下可能壓力更大。

2019年12月國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量為20,013.80臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.30%，連續(xù)3個(gè)月單月產(chǎn)量增速為正（2019年10月和11月分別為1.70%和4.30%），2019年1-12月累計(jì)產(chǎn)量186,943.40臺(tái)，同比減少6.10%，2019年以來(lái)依然維持負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，但累計(jì)增速降幅收窄。根據(jù)以往數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)，10-12月產(chǎn)量絕對(duì)值逐步增加，10-12月三個(gè)月單月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量增速保持在相當(dāng)水平，數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年Q4單月產(chǎn)量增速呈現(xiàn)加速趨勢(shì)，行業(yè)回暖跡象進(jìn)一步凸顯。

從日本工業(yè)機(jī)器人數(shù)據(jù)來(lái)看，2019Q1-Q4總出貨臺(tái)數(shù)分別為43,089臺(tái)（同比-24.15%）、42,541臺(tái)（同比-25.10%）、46,161臺(tái)（同比-10.60%）、43,911臺(tái)（同比-12.10%）。其中2019Q1-Q4對(duì)中國(guó)的銷(xiāo)售額分別為360.22億日元（同比-34.25%）、476.60億日元（同比-26.00%）、542.99億日元（同比-2.18%）、464.22億日元（同比-9.69%），單季度來(lái)看降幅收窄明顯。

1.3.細(xì)分行業(yè)變化不斷，汽車(chē)行業(yè)逐步探底，5G推動(dòng)3C行業(yè)景氣度持續(xù)向上

從下游來(lái)看，不同細(xì)分行業(yè)發(fā)生積極變化，汽車(chē)行業(yè)逐步探底，5G等新技術(shù)的變化驅(qū)動(dòng)3C產(chǎn)業(yè)開(kāi)啟新一輪換機(jī)周期和設(shè)備需求，一般工業(yè)的設(shè)備成熟達(dá)到“機(jī)器換人”的性?xún)r(jià)比要求。

同樣以工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用的主流行業(yè)汽車(chē)和3C制造業(yè)為例，汽車(chē)行業(yè)逐步探底，由于5G等新技術(shù)的驅(qū)動(dòng)，3C行業(yè)景氣度持續(xù)上行。

從銷(xiāo)量角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)（用內(nèi)燃機(jī)）累計(jì)增速在2018年進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)并持續(xù)至今，2019年1-12月累計(jì)增速為-9.75%，降幅趨勢(shì)逐步企穩(wěn)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量累計(jì)增速在2018年年初達(dá)到低點(diǎn)后呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2019年1-12月出貨量累計(jì)增速為-4.7%，2019年以來(lái)增速有明顯回升。

從投資角度來(lái)看，汽車(chē)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)增速亦從2018年進(jìn)入連續(xù)下降區(qū)間，而計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比則從2019年以來(lái)進(jìn)入上升區(qū)間，我們認(rèn)為主要是由于5G等新技術(shù)的發(fā)展帶動(dòng)行業(yè)的景氣度上行。綜合來(lái)看，我們預(yù)計(jì)在汽車(chē)行業(yè)逐步探底，5G發(fā)展推動(dòng)3C行業(yè)景氣度持續(xù)向上的趨勢(shì)下，行業(yè)的資本開(kāi)支及自動(dòng)化需求會(huì)逐步加大，利好產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司。

1.4.從汽車(chē)和3C向一般工業(yè)藍(lán)海拓展?jié)摿薮螅瑖?guó)產(chǎn)品牌有望獲得更快發(fā)展

1.4.1.中國(guó)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)市場(chǎng)空間巨大，自主化率不斷提升促進(jìn)行業(yè)發(fā)展

自2013年起，中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)。根據(jù)IFR統(tǒng)計(jì)，2015年至2018年中國(guó)的工業(yè)機(jī)器人出貨量分別為6.9萬(wàn)臺(tái)、8.7萬(wàn)臺(tái)、13.8萬(wàn)臺(tái)和13.3萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)率分別達(dá)20%、27%、59%和-4%。根據(jù)中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟（CRIA）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)機(jī)器人的前兩大市場(chǎng)汽車(chē)制造業(yè)和電氣電子制造業(yè)都迎來(lái)了下滑，其中汽車(chē)制造業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量的顯著下滑，是國(guó)內(nèi)機(jī)器人市場(chǎng)首次出現(xiàn)下滑的最直接因素。從銷(xiāo)售金額上分析，2017年度中國(guó)市場(chǎng)工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)售額達(dá)到51.2億美元，同比增長(zhǎng)30%，同樣受到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下降影響，2018年工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)售額有較大下滑。

根據(jù)IFR預(yù)測(cè)，2018年至2021年全球工業(yè)機(jī)器人出貨量有望維持在14%以上的增速，到2021年出貨量將達(dá)到56.89萬(wàn)臺(tái)。根據(jù)一般行業(yè)假設(shè)，工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成市場(chǎng)規(guī)模為整機(jī)市場(chǎng)規(guī)模的3倍，以均價(jià)19萬(wàn)元/臺(tái)測(cè)算，到2021年全球工業(yè)機(jī)器人的整機(jī)與系統(tǒng)集成市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4,324億元。

若按照中國(guó)工業(yè)機(jī)器人占比35%計(jì)算，到2021年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人本體及系統(tǒng)集成市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1500億，年復(fù)合增速達(dá)到14%，市場(chǎng)空間巨大。

國(guó)產(chǎn)機(jī)器人自主化率不斷提升，成本下降和性能提升促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。從核心零部件、整機(jī)制造到系統(tǒng)集成整條產(chǎn)業(yè)鏈，外資仍然占有優(yōu)勢(shì)地位，國(guó)產(chǎn)企業(yè)以系統(tǒng)集成為基礎(chǔ)，向核心零部件及本體領(lǐng)域延伸發(fā)力。

核心零部件是制約工業(yè)機(jī)器人的發(fā)展的關(guān)鍵因素，目前來(lái)看，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人的自主化率不斷提升，整機(jī)成本下降和性能提升進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，頭部企業(yè)已經(jīng)取得較大突破。

減速器領(lǐng)域，外資企業(yè)納博特斯克、哈默納科仍然占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。國(guó)產(chǎn)減速器企業(yè)在輕負(fù)載的諧波減速領(lǐng)域取得較大突破，其中蘇州綠的諧波實(shí)現(xiàn)了諧波減速器的國(guó)產(chǎn)突破，已經(jīng)達(dá)到成熟穩(wěn)定狀態(tài)，而在重負(fù)載的RV減速器領(lǐng)域依然面臨較大挑戰(zhàn)。

伺服系統(tǒng)領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)化率逐步提升，匯川技術(shù)、埃斯頓為國(guó)產(chǎn)龍頭?？刂破黝I(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)控制器采用的硬件平臺(tái)與國(guó)外品牌差距不大，差距體現(xiàn)在底層軟件架構(gòu)和核心控制算法，國(guó)內(nèi)包括固高科技。

1.4.2.從汽車(chē)和3C向一般工業(yè)領(lǐng)域拓展空間大，國(guó)產(chǎn)品牌有望獲得更快發(fā)展

產(chǎn)業(yè)升級(jí)不斷推進(jìn)，從汽車(chē)和3C向一般工業(yè)領(lǐng)域拓展空間大，國(guó)產(chǎn)品牌有望獲得更快發(fā)展。

中國(guó)市場(chǎng)主要為外資品牌主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人市場(chǎng)占有率在30%左右，根據(jù)IFR、CRIA統(tǒng)計(jì)，2015年至2017年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人的國(guó)產(chǎn)化率僅為三成左右，未來(lái)國(guó)產(chǎn)機(jī)器人占比提升存在較大的增長(zhǎng)空間。汽車(chē)制造、3C電子領(lǐng)域?yàn)橥赓Y主導(dǎo)，除3C電子以外的通用工業(yè)領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)機(jī)器人具有優(yōu)勢(shì)，金屬加工業(yè)以及3C制造業(yè)國(guó)產(chǎn)品牌增長(zhǎng)迅速。

據(jù)IFR、CRIA統(tǒng)計(jì)，從數(shù)量統(tǒng)計(jì)，2017年中國(guó)3C電子制造業(yè)購(gòu)買(mǎi)量同比增長(zhǎng)62.6%，已經(jīng)超過(guò)汽車(chē)工業(yè)。金屬加工業(yè)（含機(jī)械制造）機(jī)器人消費(fèi)較上年同期增長(zhǎng)116.2%，占總銷(xiāo)量的15.2%，增速位居第一。

2.工業(yè)機(jī)器人行業(yè)：通用裝備典型代表，行業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)連續(xù)積極變化

2.1.2018年全球工業(yè)機(jī)器人行業(yè)增速放緩，中國(guó)仍然是最大市場(chǎng)

2018年全球工業(yè)機(jī)器人行業(yè)增速放緩，中國(guó)仍然是最大市場(chǎng)。根據(jù)IFR統(tǒng)計(jì)，全球工業(yè)機(jī)器人的出貨量由2009年的6.0萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至2017年的38.1萬(wàn)臺(tái)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)25.97%；根據(jù)IFR統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年由于亞洲地區(qū)增速放緩，全球工業(yè)機(jī)器人出貨量達(dá)到38.4萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)1%，主要原因?yàn)槿蛴绕涫莵喼薜貐^(qū)汽車(chē)、3C等行業(yè)均出現(xiàn)銷(xiāo)量下滑或減緩，導(dǎo)致工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量增長(zhǎng)緩慢。2018年中國(guó)大陸工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量13.3萬(wàn)臺(tái)，依然保持全球最大市場(chǎng)地位。

全球來(lái)看，汽車(chē)和電子應(yīng)用依然是工業(yè)機(jī)器人下游應(yīng)用的兩大最主要領(lǐng)域。2018年全球工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用中，汽車(chē)行業(yè)應(yīng)用達(dá)到11.6萬(wàn)臺(tái)，電子行業(yè)應(yīng)用達(dá)到11.3萬(wàn)臺(tái)，分別占比30.1%和29.4%，繼續(xù)成為工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用的兩個(gè)最大下游，現(xiàn)階段汽車(chē)和消費(fèi)電子的景氣度對(duì)中游工業(yè)機(jī)器人行業(yè)的發(fā)展有較大影響。

工業(yè)機(jī)器人密度代表了一國(guó)制造業(yè)的生產(chǎn)自動(dòng)化水平。根據(jù)IFR統(tǒng)計(jì)，2017年全球平均工業(yè)機(jī)器人密度為85臺(tái)/萬(wàn)人，韓國(guó)密度最高，達(dá)到710臺(tái)/萬(wàn)人，德國(guó)和日本位居其后，中國(guó)為97臺(tái)/萬(wàn)人，中國(guó)的工業(yè)機(jī)器人密度和發(fā)達(dá)國(guó)家相比有較大差距，要實(shí)現(xiàn)從制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變，工業(yè)機(jī)器人密度有較大的提升空間。

2.2.國(guó)內(nèi)產(chǎn)量數(shù)據(jù)出現(xiàn)積極改善，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)

工業(yè)機(jī)器人作為通用智能裝備的典型代表，可以作為制造業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。2019年11月國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量為16,080臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.30%，連續(xù)兩個(gè)月單月產(chǎn)量增速為正（10月增速為1.70%），今年1-11月累計(jì)產(chǎn)量166,595臺(tái)，同比減少5.30%，今年以來(lái)依然維持負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，但累計(jì)增速降幅收窄。

根據(jù)以往數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)，10-12月產(chǎn)量絕對(duì)值逐步增加，10-12月三個(gè)月單月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量增速保持在相當(dāng)水平，數(shù)據(jù)來(lái)看，今年11月增速數(shù)據(jù)與10月延續(xù)以往趨勢(shì)，預(yù)計(jì)12月單月產(chǎn)量將在11月基礎(chǔ)上環(huán)比增加，同比保持10月和11月水平，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)埃斯頓、機(jī)器人。

3.3C自動(dòng)化：5G加速發(fā)展，3C產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)新一輪自動(dòng)化需求

從上文可以看出，電子制造在工業(yè)機(jī)器人下游應(yīng)用中占比達(dá)到30%，隨著5G建設(shè)加速推進(jìn)，下游應(yīng)用場(chǎng)景逐步落地，換機(jī)周期也將驅(qū)動(dòng)新一輪自動(dòng)化設(shè)備需求。

3.1.智能手機(jī)市場(chǎng)趨于飽和，5G開(kāi)啟新一輪換機(jī)周期

全球智能手機(jī)出貨量經(jīng)歷快速增長(zhǎng)之后趨于飽和，增長(zhǎng)乏力，5G建設(shè)加速推進(jìn)，下游應(yīng)用場(chǎng)景逐步落地。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2019Q1全球智能手機(jī)出貨量3.11億臺(tái)，同比增長(zhǎng)-6.6%，2019Q2全球智能手機(jī)出貨量3.33億臺(tái)，同比增長(zhǎng)-2.3%，單季度繼續(xù)保持負(fù)增長(zhǎng)，但降幅有所收窄。全球智能手機(jī)出貨量從2009年到2017年以來(lái)連續(xù)增長(zhǎng)，2017Q2增速轉(zhuǎn)負(fù)為-1.3%，主要原因是新出手機(jī)的創(chuàng)新力不足，消費(fèi)者換機(jī)欲望不強(qiáng)導(dǎo)致?lián)Q機(jī)周期延長(zhǎng)。

由于5G手機(jī)需要下一代調(diào)制解調(diào)器，目前4G手機(jī)的硬件不支持5G網(wǎng)絡(luò)，類(lèi)似于3G/4G發(fā)展，5G也必然催生新一輪的換機(jī)需求。

隨著5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推進(jìn)以及手機(jī)技術(shù)成熟，今年以來(lái)各大廠(chǎng)商相繼發(fā)布5G手機(jī)，2019年將是5G手機(jī)的預(yù)商用階段，預(yù)計(jì)2020年開(kāi)始5G手機(jī)出貨量將大增，開(kāi)啟新一輪的換機(jī)周期。根據(jù)IDC對(duì)2019-2023年5G滲透率的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019年5G手機(jī)的出貨量為1250萬(wàn)臺(tái)，滲透率為0.9%，2020年出貨量將達(dá)到9670萬(wàn)臺(tái)，滲透率為6.8%，同比增速為674%。

根據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，2019年以來(lái)，已經(jīng)有三星、華為、vivo、小米等廠(chǎng)商發(fā)布5G機(jī)型，包括三星GalaxyA90、華為Mate20、vivoiQOOPro、小米MIX3等，預(yù)計(jì)2019年將是5G手機(jī)商用的摸索階段，明年開(kāi)始會(huì)逐步放量。

3.2.面板產(chǎn)能向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移，行業(yè)依然保持較高景氣度

3.2.1.面板產(chǎn)能向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)平板顯示行業(yè)迅猛發(fā)展

目前平板顯示產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，全球LCD產(chǎn)能向中國(guó)大陸持續(xù)轉(zhuǎn)移，終端產(chǎn)品尺寸不斷增大，AMOLED和LTPS在中小尺寸的的滲透率不斷增長(zhǎng)，液晶顯示在大尺寸依然保持主流地位。

近年來(lái)全球平板顯示行業(yè)保持持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。受電視平均尺寸增加、大屏手機(jī)、車(chē)載顯示等迅猛發(fā)展的拉動(dòng)，大尺寸面板出貨面積迅速增加，2014年出貨量約13,000千平方米左右，到2019年3月已經(jīng)增加為18,019千平方米。2016年全球新型顯示產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售收入超過(guò)1500億美元，其中面板產(chǎn)值超過(guò)1150億美元；新型顯示面板出貨面積為2.02億平方米。

根據(jù)《中國(guó)新型顯示產(chǎn)業(yè)藍(lán)皮書(shū)(2017-2018)》披露數(shù)據(jù)，2018年全球顯示面板出貨面積將達(dá)到2.13億平方米，同比增加1780萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)率為9.1%；其中，中國(guó)大陸面板企業(yè)出貨面積將同比增加1390萬(wàn)平方米，對(duì)全球增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)到78%。據(jù)IHS預(yù)測(cè)，從2015年開(kāi)始，新型顯示面板需求面積的復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)5%，到2020年增長(zhǎng)至2.2億平方米。

從全球面板產(chǎn)能的格局和現(xiàn)狀來(lái)看，韓國(guó)、臺(tái)灣、中國(guó)大陸是全球三大主要面板生產(chǎn)基地，LCD產(chǎn)能向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移趨勢(shì)確定。

回顧LCD的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移歷程，美國(guó)率先研發(fā)出LCD技術(shù)，日本廠(chǎng)商順利將該技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，長(zhǎng)期以來(lái)，LCD面板市場(chǎng)由韓國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)以及日本廠(chǎng)商占據(jù)主導(dǎo)地位。中國(guó)大陸從上世紀(jì)80年代開(kāi)始進(jìn)入液晶顯示領(lǐng)域，并緊密跟蹤液晶顯示技術(shù)的發(fā)展。2009年國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)始布局高世代面板生產(chǎn)線(xiàn)的生產(chǎn)制造，2011年以來(lái)，國(guó)內(nèi)以京東方為首的面板廠(chǎng)商開(kāi)始加大投資規(guī)模，我國(guó)面板產(chǎn)能逐漸上升，并且越來(lái)越多的日本、韓國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)的電子廠(chǎng)商將其液晶顯示模組的生產(chǎn)線(xiàn)轉(zhuǎn)移到中國(guó)大陸。中國(guó)液晶顯示模組的產(chǎn)能每年以幾何級(jí)數(shù)在上升，2011年-2013年分別占比21.8%、25.2%和27.5%，2014年突破30%。

根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，2017年中國(guó)大陸LCD面板產(chǎn)能（主要包括PC、TV、Tablets）為3.61億片，占全球總產(chǎn)能的46.4%，居于世界首位，中國(guó)大陸已經(jīng)成為全球LCD制造大國(guó)。與之相反，韓國(guó)已從2011年的50%迅速下降到2017年的25.9%，LCD面板產(chǎn)能（PC、TV、Tablets）僅為2.02億片，日本則每年基本穩(wěn)定在20%左右。面板產(chǎn)能大規(guī)模向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移，為面板設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化帶來(lái)歷史機(jī)遇。

3.2.2.OLED滲透率逐步提升，預(yù)計(jì)將驅(qū)動(dòng)新一輪設(shè)備需求

從產(chǎn)品市場(chǎng)看，LCD、OLED與其他面板等市場(chǎng)都有了不同程度的增長(zhǎng)，雖然LCD面板在整個(gè)平板顯示產(chǎn)業(yè)所占的比重最大，但是OLED滲透率快速提升，預(yù)計(jì)將來(lái)占比將超過(guò)LCD，成為接棒LCD的下一代主流顯示技術(shù)，同時(shí)驅(qū)動(dòng)新一輪的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和設(shè)備需求。

OLED滲透率逐步提升，預(yù)計(jì)到2022年占比超過(guò)23%。2016年AMOLED面板憑借優(yōu)秀的顯示性能獲得市場(chǎng)狂熱追捧，全球AMOLED手機(jī)面板出貨量達(dá)到3.7億片，相比2015年大幅增長(zhǎng)41.2%，占總面板比重11.38%，其中中國(guó)前十大品牌的OPPO、vivo、華為、金立、魅族、聯(lián)想等即貢獻(xiàn)了26%的份額。

根據(jù)IHS數(shù)據(jù)，受下游OLED電視、OLED手機(jī)等設(shè)備需求增長(zhǎng)的推動(dòng)，2017年全球顯示面板出貨量為38.27億片，同比增長(zhǎng)4.9%，其中OLED出貨達(dá)到了4.64億片，同比增長(zhǎng)11.8%，占比12.54%，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到252億美元，同比增長(zhǎng)63.6%。而2018年全球顯示面板出貨量為38.27億片，同比增長(zhǎng)3.43%。

全球平板顯示產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到了1,272億美元，同比增長(zhǎng)21.2%，其中OLED出貨達(dá)到了6.17億片，同比增長(zhǎng)32.97%，占比16.12%。

IHS預(yù)計(jì)，到2022年，全球平板顯示產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到接近40億片，其中OLED將超過(guò)9億片，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)14.2%，所占比重將超過(guò)23%；從營(yíng)業(yè)收入方面來(lái)看，到2022年，全球平板顯示產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到1,380億美元，其中OLED約為421億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18%。

3.2.3.國(guó)內(nèi)進(jìn)入面板產(chǎn)線(xiàn)密集投資期，檢測(cè)設(shè)備需求高漲

檢測(cè)貫穿面板制造全程，是保證良率的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。面板生產(chǎn)包含陣列（Array）—成盒（Cell）—模組（Module）三大制程，而檢測(cè)環(huán)節(jié)是各制程生產(chǎn)中的必備環(huán)節(jié)。檢測(cè)設(shè)備主要在LCD、OLED等平板顯示器件生產(chǎn)過(guò)程中進(jìn)行顯示、觸控、光學(xué)、信號(hào)、電性能等各種功能檢測(cè)，從而保證各段生產(chǎn)制程的可靠性和穩(wěn)定性，達(dá)到分辨各環(huán)節(jié)器件良品與否，提升產(chǎn)線(xiàn)整體良率的目的。平板顯示檢測(cè)設(shè)備以L(fǎng)CD檢測(cè)設(shè)備為主，OLED檢測(cè)設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)較快。各制程檢測(cè)設(shè)備技術(shù)原理存在較大差異，不同制程對(duì)應(yīng)檢測(cè)設(shè)備也大不相同。模組段檢測(cè)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化程度高，但陣列和成盒段依然主要被外資所占據(jù)。

國(guó)內(nèi)進(jìn)入面板產(chǎn)線(xiàn)密集投資期，檢測(cè)設(shè)備需求高漲。全球平板顯示檢測(cè)行業(yè)發(fā)展與全球平板顯示產(chǎn)業(yè)具有較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，通常會(huì)受下游平板顯示產(chǎn)業(yè)新增產(chǎn)線(xiàn)以及產(chǎn)線(xiàn)升級(jí)投資所驅(qū)動(dòng)。近年來(lái)，受各國(guó)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的影響，全球面板顯示檢測(cè)產(chǎn)業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。在平板顯示產(chǎn)業(yè)投資方面，中國(guó)大陸在2011年以后開(kāi)始成為全球平板顯示行業(yè)投資的主要地區(qū)，而韓國(guó)、臺(tái)灣等地區(qū)則均放緩了投資。其中中國(guó)大陸的投資主要來(lái)自京東方、天馬、華星光電等中國(guó)平板顯示廠(chǎng)商，以及三星、友達(dá)、富士康等韓國(guó)和臺(tái)灣地區(qū)廠(chǎng)商在中國(guó)大陸的模組生產(chǎn)線(xiàn)投資。

根據(jù)已披露公開(kāi)資料，未來(lái)三年內(nèi)，京東方、華星光電和惠科電子等國(guó)內(nèi)平板顯示行業(yè)大型廠(chǎng)商將新增產(chǎn)線(xiàn)約23條，新增投資金額合計(jì)超過(guò)6,500億元，未來(lái)隨著高世代、柔性屏和新型顯示技術(shù)的普及，我國(guó)平板顯示行業(yè)投資規(guī)模將保持快速增長(zhǎng)，而平板顯示檢測(cè)設(shè)備作為平板顯示器件生產(chǎn)環(huán)節(jié)必需設(shè)備，市場(chǎng)前景廣闊。

據(jù)Displaysearch/IHS統(tǒng)計(jì)結(jié)果，在對(duì)平板顯示產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)新建或升級(jí)改造時(shí)，前段的Array和Cell制程所需設(shè)備投資較大，所需檢測(cè)設(shè)備也相應(yīng)較多，一般統(tǒng)計(jì)認(rèn)為Array、Cell和Module各制程設(shè)備對(duì)應(yīng)比例為75%、20%、5%，則對(duì)應(yīng)未來(lái)三年的設(shè)備需求分別為3,444.2億、1,148.1億和229.6億。

3.3.3C行業(yè)保持高景氣度，催生數(shù)控機(jī)床新需求

在3C行業(yè)中，金屬CNC和玻璃CNC作為手機(jī)結(jié)構(gòu)件的加工設(shè)備被廣泛應(yīng)用，也將直接受益5G換機(jī)和3C行業(yè)高景氣度。

金屬CNC由于加工速度快、精度高、穩(wěn)定性好，被廣泛的運(yùn)用在3C、汽車(chē)等領(lǐng)域。在金屬CNC中被應(yīng)用較多的鉆銑攻牙加工中心機(jī)，集合銑、鏜、鉆、擴(kuò)孔、攻絲等多道工序，可以對(duì)金屬零件或模具等進(jìn)行批量加工。3C領(lǐng)域因?qū)饘贆C(jī)床的速度要求較高且加工件多為輕薄小型金屬，所以鉆攻機(jī)被廣泛運(yùn)用。相比起來(lái)汽車(chē)加工工序更加看重穩(wěn)定性，因此龍門(mén)加工中心被更多地使用。

玻璃CNC作為數(shù)控機(jī)床的一種，主要有玻璃精雕機(jī)和玻璃熱彎?rùn)C(jī)，被廣泛的運(yùn)用在3C領(lǐng)域。玻璃精雕機(jī)主要是對(duì)玻璃進(jìn)行開(kāi)孔、切割、倒邊、倒角等精細(xì)加工，是生產(chǎn)手機(jī)面板等穿戴設(shè)備的防護(hù)玻璃的重要步驟，同時(shí)也可加工藍(lán)寶石、陶瓷、PET視窗鏡片。不同于對(duì)金屬的加工，為了保證玻璃邊緣不易崩邊、破損，玻璃精雕機(jī)需要在普通精雕機(jī)的基礎(chǔ)上進(jìn)行多項(xiàng)改進(jìn)。由于玻璃精雕機(jī)加工時(shí)重點(diǎn)在磨而非切削，因而要配合金剛石磨頭對(duì)各種超薄玻璃進(jìn)行處理。目前玻璃精雕機(jī)的技術(shù)已非常成熟，根據(jù)主軸數(shù)量可以被分為單頭精雕機(jī)、雙頭精雕機(jī)、四頭精雕機(jī)，主軸數(shù)量越多加工效率也就越快。

玻璃熱彎?rùn)C(jī)顧名思義就是利用熱彎工藝對(duì)玻璃進(jìn)行3D成型處理。作為生產(chǎn)手機(jī)防護(hù)玻璃的重要步驟，它主要借鑒兩種工藝技術(shù)，一是傳統(tǒng)玻璃光學(xué)鏡頭或玻璃眼鏡片的加工工藝，一是彩晶玻璃熱彎成型的工藝，先把精雕好外形和孔的玻璃放臵在石墨模具中，再將模具放進(jìn)熱彎?rùn)C(jī)中，經(jīng)過(guò)預(yù)熱、壓型、退火、冷卻，玻璃在模具中成型成曲面玻璃。

3.3.1.政策支持及數(shù)控化率提升，高端數(shù)控機(jī)床進(jìn)口替代空間較大

近年來(lái)，國(guó)家面向高端裝備制造和智能制造行業(yè)的政策規(guī)劃不斷出爐。因高端裝備制造和智能制造行業(yè)對(duì)國(guó)家工業(yè)發(fā)展具有戰(zhàn)略性的意義，在國(guó)家重點(diǎn)培育和發(fā)展的良好政策環(huán)境下，行業(yè)發(fā)展持續(xù)推進(jìn)。

行業(yè)進(jìn)口替代市場(chǎng)及數(shù)控化率提升空間較大。數(shù)控機(jī)床行業(yè)中配套的中高檔數(shù)控系統(tǒng)及關(guān)鍵功能部件技術(shù)壁壘較高，目前主要還是依賴(lài)進(jìn)口。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2019年1月至2019年12月，中國(guó)數(shù)控機(jī)床單月進(jìn)口量、單月進(jìn)口金額在超過(guò)11個(gè)月中呈現(xiàn)同比下降。2019年全年數(shù)控機(jī)床進(jìn)口數(shù)量達(dá)到10,326臺(tái)，同比下降28.40%；數(shù)控機(jī)床進(jìn)口金額達(dá)到28.96億美元，同比下降14.40%，進(jìn)口替代空間仍然較大。

此外，從制造設(shè)備數(shù)控化率來(lái)看，我國(guó)距離日本、德國(guó)及美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家仍有一定距離。隨著未來(lái)下游產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，我國(guó)機(jī)床工具產(chǎn)業(yè)將進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，數(shù)控機(jī)床將逐漸替代普通機(jī)床，占據(jù)主導(dǎo)地位，市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。

3.3.2.工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)與消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)，3C行業(yè)是最大亮點(diǎn)

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人們對(duì)生活品質(zhì)有了更高的要求，消費(fèi)電子行業(yè)、汽車(chē)工業(yè)等反映“消費(fèi)娛樂(lè)化”趨勢(shì)的領(lǐng)域正迎來(lái)高速發(fā)展期。在工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，高端裝備制造、智能制造行業(yè)作為上述行業(yè)重要的組成部分，也在消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)中迎來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。其中，3C行業(yè)正面臨5G換機(jī)新浪潮，電子制造業(yè)資本開(kāi)支持續(xù)保持快速增長(zhǎng)，集中3C專(zhuān)用數(shù)控機(jī)床作為行業(yè)專(zhuān)用設(shè)備迎來(lái)快速增長(zhǎng)期，行業(yè)中涉及整機(jī)制造的勁勝智能及數(shù)控系統(tǒng)提供商華中數(shù)控將直接受益。

3.4.換機(jī)周期驅(qū)動(dòng)新一輪自動(dòng)化設(shè)備需求，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈迎新一輪資本開(kāi)支

換機(jī)來(lái)臨，設(shè)備先行。隨著5G手機(jī)發(fā)展，新一輪換機(jī)周期隨之開(kāi)啟，中游自動(dòng)化設(shè)備企業(yè)也將直接受益。

今年以來(lái)電子制造行業(yè)的盈利改善，現(xiàn)金流保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)研發(fā)投入和資本開(kāi)支會(huì)進(jìn)一步加大。

我們從下游電子制造業(yè)角度來(lái)看，下游智能手機(jī)出貨量在2017年增速轉(zhuǎn)負(fù)，行業(yè)景氣度呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，2019年上半年電子制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,722億元，同比增長(zhǎng)15%，收入端增速平穩(wěn)，2019H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)185億元，同比增長(zhǎng)19%，2018H1和2018年全年的凈利潤(rùn)增速僅為-4%和-19%，凈利潤(rùn)改善明顯。雖然2019年是蘋(píng)果創(chuàng)新小年，但是國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)保持快速增長(zhǎng)也為行業(yè)發(fā)展注入新的動(dòng)力，今年國(guó)內(nèi)5G行業(yè)快速發(fā)展，5G手機(jī)及應(yīng)用逐步落地，下游企業(yè)的投資意愿和能力加大，預(yù)計(jì)換機(jī)周期開(kāi)啟帶動(dòng)新一輪資本開(kāi)支和自動(dòng)化設(shè)備需求。

2018年電子制造行業(yè)研發(fā)支出326億元，同比增長(zhǎng)25%，2019年上半年行業(yè)資本開(kāi)支173億元，同比下降16%，回顧歷史可以看出，在智能手機(jī)銷(xiāo)量出現(xiàn)下降的2017和2018年，行業(yè)研發(fā)投入和資本支出均保持相對(duì)穩(wěn)定水平，目前正處在新一輪5G換機(jī)周期的起點(diǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)也將有更大的研發(fā)投入和資本支出。

4.汽車(chē)電子自動(dòng)化：市場(chǎng)和技術(shù)共振將直接利好汽車(chē)電子裝備行業(yè)

汽車(chē)電子技術(shù)已成為現(xiàn)代汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的核心技術(shù)，下游行業(yè)高景氣&汽車(chē)電子單車(chē)價(jià)值占比提升，共同驅(qū)動(dòng)設(shè)備需求。1）中國(guó)汽車(chē)電子市場(chǎng)規(guī)模從2010年的328億美元增長(zhǎng)到2016年的723億美元，年均復(fù)合增速達(dá)到14%，預(yù)計(jì)到2020年達(dá)到1,058億美元，未來(lái)幾年保持10%以上復(fù)合增速，下游行業(yè)保持高景氣；2）汽車(chē)電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化趨勢(shì)明顯，汽車(chē)電子成本占整車(chē)成本比例逐漸升高，預(yù)計(jì)可由目前40%提升至2030年的50%甚至更高，市場(chǎng)和技術(shù)共振將直接利好汽車(chē)電子裝備行業(yè)。

4.1.汽車(chē)電子技術(shù)已成為現(xiàn)代汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的核心技術(shù)，單車(chē)價(jià)值占比逐步提升

汽車(chē)電子技術(shù)已經(jīng)成為現(xiàn)代汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的核心技術(shù)，其應(yīng)用水平已成為衡量汽車(chē)檔次水平的主要標(biāo)志，其應(yīng)用程度提高是汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。目前汽車(chē)電子已被廣泛用于底盤(pán)控制、動(dòng)力系統(tǒng)、車(chē)身控制、故障診斷以及音響、通訊、導(dǎo)航等方面。汽車(chē)電子顯著提高了車(chē)輛的綜合性能，使汽車(chē)從代步工具成為同時(shí)具有交通、娛樂(lè)、辦公和通訊多種功能的綜合平臺(tái)。

汽車(chē)電子成本占整車(chē)成本逐步提升，2030年有望進(jìn)一步達(dá)到50%左右。隨著電子技術(shù)的發(fā)展，汽車(chē)電子廣泛應(yīng)用于汽車(chē)各個(gè)領(lǐng)域，從剛開(kāi)始的發(fā)動(dòng)機(jī)燃油電子控制、電子點(diǎn)火技術(shù)到高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS），汽車(chē)電子的成本占到整車(chē)成本比例逐漸升高，由1950年的不足1%提升到2010年的29.50%，目前可占到整車(chē)成本的40%，2030年有望進(jìn)一步達(dá)到50%左右。

隨著汽車(chē)智能網(wǎng)聯(lián)、電動(dòng)化趨勢(shì)的不斷發(fā)展，汽車(chē)電子成本占比將會(huì)繼續(xù)提高。目前緊湊型車(chē)型中汽車(chē)電子成本占比約為15%、中高檔車(chē)型占比為28%，新能源汽車(chē)中汽車(chē)電子成本占比已經(jīng)達(dá)到47%，隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)量逐漸增加，汽車(chē)電子單車(chē)產(chǎn)值仍將持續(xù)提升。

4.1.1.汽車(chē)電子行業(yè)技術(shù)門(mén)檻更高，中國(guó)市場(chǎng)將以10%以上速度增長(zhǎng)

全球汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)，美國(guó)、歐洲、日本是全球傳統(tǒng)的主要汽車(chē)市場(chǎng)，也是汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先者，掌握著國(guó)際汽車(chē)電子行業(yè)的核心技術(shù)與市場(chǎng)發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

全球汽車(chē)電子近年來(lái)保持5%左右增速，亞洲市場(chǎng)占比最大。據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2011年全球汽車(chē)電子市場(chǎng)規(guī)模為1450億美元，預(yù)計(jì)2020年規(guī)模達(dá)到2400億美元，近年來(lái)只保持5%左右增速。從區(qū)域來(lái)看，亞洲地區(qū)是全球汽車(chē)電子最大的市場(chǎng)，占整個(gè)市場(chǎng)的40%，歐洲占23%，北美占32%。

中國(guó)汽車(chē)電子市場(chǎng)將以10%以上速度增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)汽車(chē)電子市場(chǎng)規(guī)模從2010年的328億美元增長(zhǎng)到2016年的723億美元，年均復(fù)合增速達(dá)到14%，預(yù)計(jì)到2020年中國(guó)汽車(chē)電子市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1,058億美元，未來(lái)幾年保持10%以上復(fù)合增速。同時(shí)，隨著自動(dòng)駕駛、無(wú)人駕駛技術(shù)及新的信息化技術(shù)在汽車(chē)上的應(yīng)用，安全領(lǐng)域也將會(huì)是汽車(chē)電子主要的增長(zhǎng)領(lǐng)域。

總體來(lái)看，汽車(chē)電子行業(yè)技術(shù)門(mén)檻更高，認(rèn)證周期更長(zhǎng)，行業(yè)壁壘更大。目前泰科電子、莫仕、博世、大陸集團(tuán)、日本電裝等跨國(guó)公司產(chǎn)品占據(jù)了中高端市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)汽車(chē)電子技術(shù)及制造水平與國(guó)外差距較大，產(chǎn)品主要在中低端汽車(chē)電子產(chǎn)品中。全球汽車(chē)電子行業(yè)市場(chǎng)主要被歐美日跨國(guó)汽車(chē)零部件企業(yè)占據(jù)，市場(chǎng)集中度較高，占據(jù)市場(chǎng)份額最高的是博世和大陸，達(dá)到20%。其余主要市場(chǎng)領(lǐng)先者還有有電裝、德?tīng)柛?、日立汽?chē)、ZFTRW、法雷奧、松下等汽車(chē)零部件巨頭。但是隨著汽車(chē)制造產(chǎn)業(yè)向新興國(guó)家和地區(qū)的逐步轉(zhuǎn)移，中國(guó)、印度、南美等發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)汽車(chē)電子新興市場(chǎng)正快速發(fā)展。

5.一般工業(yè)：人工替代加速推進(jìn)，行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期

在一般工業(yè)領(lǐng)域，由于技術(shù)進(jìn)步及成本下降帶來(lái)的人工替代性?xún)r(jià)比提升，包裝行業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展期，同時(shí)部分特殊行業(yè)存在安全性的剛性需求，新產(chǎn)品突破加速行業(yè)快速發(fā)展，包括電力巡檢及帶電操作、化工高溫作業(yè)等行業(yè)。

5.1.電力巡檢機(jī)器人藍(lán)海市場(chǎng)開(kāi)啟，帶電操作機(jī)器人剛需爆發(fā)

5.1.1.電力巡檢機(jī)器人，助力泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，滲透率有望加速提升

智能化程度提升，電力巡檢準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性要求提高，機(jī)器人巡檢更為可靠。隨著我國(guó)電力系統(tǒng)向高度信息化、自動(dòng)化方向發(fā)展，電網(wǎng)的智能化程度隨之提升，對(duì)電力巡檢的準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性要求提高，需要通信、計(jì)算機(jī)、自動(dòng)化、機(jī)器人等技術(shù)相互結(jié)合在電網(wǎng)中應(yīng)用。

電力建設(shè)投資規(guī)模不斷提升，智能電網(wǎng)革新孕育機(jī)器人新需求。近年來(lái)，我國(guó)電力工程建設(shè)投資和電網(wǎng)建設(shè)投資規(guī)模不斷提升，下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資保持高位穩(wěn)定，智能化滲透率不斷提升催生新市場(chǎng)。考慮到電力工程建設(shè)投資以及電網(wǎng)建設(shè)投資規(guī)模的不斷提升，優(yōu)化資源配臵、提輸供電效率成為急需解決的問(wèn)題。

根據(jù)國(guó)網(wǎng)公司2010年3月發(fā)布的《國(guó)家電網(wǎng)智能化規(guī)劃總報(bào)告（修訂稿）》，2009年至2020年國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃總投資3.45萬(wàn)億元，智能化投資3841億元，占電網(wǎng)總投資的11.13%。報(bào)告將“堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)”的建設(shè)分為三個(gè)階段，其中2016年至2020年為引領(lǐng)提升階段，計(jì)劃總投資1.4萬(wàn)億元，該階段重點(diǎn)是基本建成堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)，其中智能化投資1,750億元，年均350億元，智能化投資占電網(wǎng)總投資的12.50%。

動(dòng)態(tài)來(lái)看，以滲透率提升帶來(lái)巡檢機(jī)器人需求將是未來(lái)行業(yè)主要演變趨勢(shì)。目前室內(nèi)機(jī)器人和室外機(jī)器人的滲透率都處于低位，伴隨目前行業(yè)需求的逐步釋放和產(chǎn)品成熟期到來(lái)，需求空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。

根據(jù)公開(kāi)信息顯示，2015年110kv以上的變電站的數(shù)量約為3,4000座，根據(jù)“十三五”規(guī)劃，近幾年新建智能電站的數(shù)量預(yù)計(jì)增加6,000座，預(yù)計(jì)2018年國(guó)內(nèi)110kv以上的變電站數(shù)量將達(dá)到40,000座。另外，一般一個(gè)地級(jí)市配電站的數(shù)量從500-5000個(gè)不等，直轄市、省會(huì)城市、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)會(huì)更多，若按照平均每個(gè)地級(jí)市1000個(gè)配電站計(jì)算，全國(guó)297個(gè)地級(jí)市（含4個(gè)直轄市）大約擁有配電站30萬(wàn)座，我們以此為基數(shù)進(jìn)行測(cè)算。

若按全國(guó)40,000座變電站和300,000座配電站計(jì)算，以滲透率達(dá)到100%測(cè)算，則巡檢機(jī)器人總空間將達(dá)到2,384億元。若假設(shè)2018-2020年變電站數(shù)量以每年3%的速度增長(zhǎng)，變電站中室外機(jī)器人滲透率增量為1%、2%、3%，變電站中室內(nèi)機(jī)器人滲透率以滲透率增量為2%，4%，6%，配電站（所）中室內(nèi)機(jī)器人的滲透率增量為0.5%，1%，2%，則對(duì)應(yīng)2018-2020年巡檢機(jī)器人需求合計(jì)為17.48億元，34.55億元，60.18億元。

5.1.2.帶電操作危險(xiǎn)性極大，帶電作業(yè)機(jī)器人剛需爆發(fā)

帶電作業(yè)是在高壓電器設(shè)備上不停電進(jìn)行檢修、測(cè)試的一種作業(yè)方法，是避免檢修停電，保證正常供電的有效措施。在人工帶電作業(yè)方式中，操作人員時(shí)刻身處高電壓、強(qiáng)電場(chǎng)的威脅中，且一般為高空作業(yè)，作業(yè)條件惡劣，勞動(dòng)強(qiáng)度大，容易引發(fā)人身傷亡事故。帶電作業(yè)機(jī)器人具有安全性、適應(yīng)性、便捷性與通用性，可以實(shí)現(xiàn)帶電作業(yè)的自動(dòng)指揮與控制，可以在保證正常供電的同時(shí)，完成高空高壓一系列危險(xiǎn)動(dòng)作，進(jìn)行支線(xiàn)線(xiàn)路引線(xiàn)搭接等，以保障作業(yè)人員安全與減少人工成本，并且提升作業(yè)的精度與效率，是電網(wǎng)帶電操作的剛性需求。

若按照我國(guó)大陸297個(gè)地級(jí)市（包含直轄市），平均每個(gè)城市有5個(gè)帶電作業(yè)班組，15個(gè)停電作業(yè)班組，平均每臺(tái)帶電作業(yè)機(jī)器人300萬(wàn)計(jì)算，若每個(gè)帶電作業(yè)班組配備一臺(tái)機(jī)器人則空間為45億元，若所有班組均配備則合計(jì)空間為178億元。

5.2.包裝行業(yè)下游分散需求穩(wěn)定，人工替代進(jìn)入加速階段

包裝機(jī)械下游應(yīng)用行業(yè)廣泛，多為快速消費(fèi)品或生活必需品制造行業(yè)，抗周期性強(qiáng)，使得包裝機(jī)械行業(yè)總體需求較為穩(wěn)定。從全球市場(chǎng)需求來(lái)看，食品、飲料、醫(yī)藥和化工行業(yè)是包裝設(shè)備最主要的下游市場(chǎng)，包裝設(shè)備行業(yè)起源于歐洲，國(guó)內(nèi)起步較晚，逐步追趕。

根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2018年我國(guó)包裝機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約393.71億元，同比2017年的376.7億元增長(zhǎng)了4.52%。包裝機(jī)械下游應(yīng)用領(lǐng)域中，食品、飲料、醫(yī)藥、化工行業(yè)是最主要市場(chǎng)，2018年我國(guó)食品行業(yè)包裝設(shè)備需求占市場(chǎng)總需求的32.48%，飲料行業(yè)占20.87%，醫(yī)藥行業(yè)占11.29%，石化占11.37%。其他行業(yè)主要包括家用電器、造幣印鈔、機(jī)械制造、造紙印刷、圖書(shū)出版等眾多行業(yè)領(lǐng)域。

5.3.石化行業(yè)景氣度持續(xù)，包裝自動(dòng)化及高溫作業(yè)機(jī)器人剛性需求旺盛

5.3.1.石化行業(yè)景氣度持續(xù)，下游粉粒料包裝行業(yè)自動(dòng)化需求旺盛

下游粉粒料包裝行業(yè)分布廣泛，自動(dòng)化需求旺盛。粉粒料包裝是石化、化肥、鹽化工等領(lǐng)域的后道處理環(huán)節(jié)，其發(fā)展主要依托于下游行業(yè)新建項(xiàng)目和原有生產(chǎn)線(xiàn)升級(jí)換代。我們主要對(duì)石化、化肥、鹽化工等行業(yè)粉粒料產(chǎn)品進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)存量的粉粒料產(chǎn)能大約為30,000萬(wàn)噸，每10萬(wàn)噸產(chǎn)能對(duì)應(yīng)一條自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)，設(shè)備金額500萬(wàn)，按照行業(yè)10年的設(shè)備更新周期，每年的設(shè)備更新需求為15億元。

1）石化行業(yè)后道包裝自動(dòng)化行業(yè)

石化后道產(chǎn)品主要包括合成樹(shù)脂、合成纖維、合成橡膠，其中合成樹(shù)脂和合成橡膠會(huì)以粉粒狀形式存在。2018年我國(guó)合成樹(shù)脂及共聚物產(chǎn)量為8,558萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2%，合成橡膠產(chǎn)量為559萬(wàn)噸，同比減少3%，兩者合計(jì)產(chǎn)量約為9,117萬(wàn)噸。

2）化肥行業(yè)后道包裝自動(dòng)化行業(yè)

我國(guó)化肥產(chǎn)能居于世界領(lǐng)先地位，但企業(yè)平均規(guī)模卻遠(yuǎn)低于世界先進(jìn)水平。2017年我國(guó)尿素產(chǎn)能7330萬(wàn)噸，以磷酸一銨和磷酸二銨計(jì)算磷肥產(chǎn)能為3,903萬(wàn)噸，合計(jì)大約11,233萬(wàn)噸。在國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、節(jié)能減排等宏觀(guān)背景下，必然是淘汰生產(chǎn)規(guī)模小、設(shè)備陳舊、能耗高的化肥企業(yè)，新建、改建自動(dòng)化程度高的先進(jìn)設(shè)備生產(chǎn)裝臵。

3）鹽化工行業(yè)后道包裝自動(dòng)化行業(yè)

鹽化工是指利用鹽為原料，加工成純堿、燒堿、鹽酸、氯氣、氫氣、金屬鈉以及這些產(chǎn)品的進(jìn)一步深加工和綜合利用的過(guò)程。我國(guó)以鹽為原料的鹽化工產(chǎn)業(yè)，主要是用于純堿和氯堿兩大行業(yè)，“兩堿”的產(chǎn)量以及鹽消耗量均占鹽化工總量的95%以上。我國(guó)已形成以純堿和氯堿為龍頭，下游產(chǎn)品開(kāi)發(fā)并存的鹽化工產(chǎn)業(yè)格局。鹽化工主要的粉粒料產(chǎn)品是純堿、燒堿、聚氯乙烯，是后道粉粒料包裝的主要對(duì)象。2017年我國(guó)燒堿、聚氯乙烯、純堿的產(chǎn)能分別為4,102萬(wàn)噸、2,406萬(wàn)噸、3,064萬(wàn)噸，同比增速分別為4%、3%和2%，合計(jì)產(chǎn)能約為9,572萬(wàn)噸，保持相對(duì)穩(wěn)定。

從增量的角度來(lái)看，大煉化進(jìn)入全面投產(chǎn)階段，國(guó)內(nèi)煉油新增能力逐步加大，對(duì)應(yīng)新增后道包裝自動(dòng)化需求旺盛。

十三五以來(lái)，主營(yíng)煉廠(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整布局，煉油行業(yè)升級(jí)不斷深化。全國(guó)以“兩洲一灣”為主，打造七大石化產(chǎn)業(yè)園區(qū)，中石化以升級(jí)改造為主，打造茂湛、鎮(zhèn)海、上海、南京4個(gè)世界級(jí)煉化基地。2018年，中國(guó)煉油行業(yè)產(chǎn)能凈增6800萬(wàn)噸/年，總煉能達(dá)到8.82億噸/年，新增能力主要來(lái)自中石油華北石化（500萬(wàn)噸/年）、恒力石化（2000萬(wàn)噸/年）等。國(guó)內(nèi)粉粒料包裝行業(yè)屬于石化后道環(huán)節(jié)，一般滯后于煉化產(chǎn)能投放，根據(jù)我們對(duì)2018年以后國(guó)內(nèi)煉油產(chǎn)能增長(zhǎng)的統(tǒng)計(jì)顯示，本輪煉油產(chǎn)能一共增長(zhǎng)約33,810萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)投資11,548億元，若按照行業(yè)一般數(shù)據(jù)測(cè)算，后道包裝自動(dòng)化占投資比重在3-5‰，對(duì)應(yīng)后道包裝設(shè)備需求為35-58億元，考慮到包裝環(huán)節(jié)的滯后性，行業(yè)的可持續(xù)周期更長(zhǎng)。

5.3.2.電石、冶金等高溫作業(yè)機(jī)器人屬于剛性需求，對(duì)應(yīng)空間在百億以上

同時(shí)，電石和硅鐵冶煉是屬于高危險(xiǎn)、高污染行業(yè)，使用自動(dòng)化解決方案能夠安全、高效完成生產(chǎn)需求，高溫作業(yè)機(jī)器人在替代人工方面屬于剛性需求。

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018年全國(guó)電石有效產(chǎn)能大約3100萬(wàn)噸，一般取4.5萬(wàn)噸/爐，每爐對(duì)應(yīng)3臺(tái)出爐機(jī)器人和1臺(tái)搗爐+開(kāi)門(mén)+巡檢機(jī)器人，平均單價(jià)分別為150萬(wàn)/臺(tái)和100萬(wàn)/臺(tái)，合計(jì)對(duì)應(yīng)38億市場(chǎng)空間。

2018年全國(guó)鐵合金產(chǎn)量為2643萬(wàn)噸，若以此為基數(shù)，取2萬(wàn)噸/爐，每爐對(duì)應(yīng)2臺(tái)出爐機(jī)器人和1臺(tái)澆鑄機(jī)器人，平均單價(jià)分別為200萬(wàn)/臺(tái)和500萬(wàn)/臺(tái)，合計(jì)對(duì)應(yīng)119億市場(chǎng)空間。