進(jìn)入2009年以來(lái)，隨著融資套利交易平倉(cāng)與外部投資的大規(guī)模撤離，匈牙利、波蘭、捷克和波羅的海諸國(guó)，甚至俄羅斯都出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大幅衰退、貨幣急劇貶值、到期外債無(wú)法償還等一系列金融危機(jī)征兆，引發(fā)了輿論擔(dān)憂會(huì)引發(fā)全球“第二波”危機(jī)。 　　2007年次貸危機(jī)在美國(guó)爆發(fā)，并迅速通過(guò)金融市場(chǎng)蔓延至歐洲、日本與中印等亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家時(shí)，東歐因其對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)及衍生品市場(chǎng)投資極為有限而幸免于難。而當(dāng)其他國(guó)家金融危機(jī)負(fù)面效應(yīng)得到初步抑制，市場(chǎng)信心日漸復(fù)蘇之際，東歐卻開(kāi)始發(fā)生金融危機(jī)的癥狀，與金融危機(jī)蔓延的滯后效應(yīng)以及當(dāng)前歐美大行其道的貿(mào)易金融保護(hù)主義密切相關(guān)。 　　危機(jī)伊始東歐雖未受次貸金融危機(jī)的直接沖擊，但是這并不意味著不會(huì)受到金融危機(jī)深化帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響。在東歐脫離以前蘇聯(lián)為首的華約體系之后，其社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要依賴于德、法、意等西歐國(guó)家的直接投資與經(jīng)濟(jì)援助。在2007年前全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)期，東歐引進(jìn)西歐直接投資，發(fā)展工業(yè)經(jīng)濟(jì);西歐面向東歐轉(zhuǎn)移落后產(chǎn)業(yè)，建立勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)基地，雙方互惠互利、共生共榮。 　　然而自從美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)從穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)的巔峰滑落，東西歐之間的經(jīng)濟(jì)合作模式逐漸發(fā)生了改變。首先，全球主要金融市場(chǎng)的崩潰推動(dòng)原油、礦產(chǎn)品等大宗商品市場(chǎng)的投機(jī)弱化。直接導(dǎo)致俄羅斯、波羅的海沿岸諸國(guó)等依賴于資源輸出型經(jīng)濟(jì)國(guó)家在出口收益和吸引外部投資領(lǐng)域大不如前。 　　其次，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家金融危機(jī)逐漸延伸至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，失業(yè)增加、消費(fèi)者信心不足，對(duì)外部進(jìn)口的需求也大不如前，直接影響到東歐地區(qū)對(duì)歐美國(guó)家的出口。最后，近期以來(lái)，西歐與美日國(guó)內(nèi)的貿(mào)易金融保護(hù)主義情緒日漸高漲，不僅要求重振國(guó)家的勞動(dòng)力密集型夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)也限制進(jìn)口、要求本國(guó)銀行縮減對(duì)外投資規(guī)模，增加本國(guó)信貸。這直接沖擊到東歐國(guó)家的出口經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展。 　　因此，不難發(fā)現(xiàn)東歐經(jīng)濟(jì)社會(huì)衰退的主要因素是次貸危機(jī)衍生至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并在全球誘發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退之后的產(chǎn)物。同時(shí)這一因果互動(dòng)也會(huì)產(chǎn)生類似“負(fù)反饋”的循環(huán)效應(yīng)，東歐國(guó)家的經(jīng)濟(jì)衰退、國(guó)家信用與國(guó)債、股票等金融市場(chǎng)的崩盤也會(huì)重新反饋到西歐、美國(guó)與日本等發(fā)達(dá)國(guó)家。據(jù)國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)：截至去年底，東歐國(guó)家的外債總額已經(jīng)超過(guò)1.54萬(wàn)億美元，其中波蘭和捷克的外債水平已達(dá)本國(guó)GDP的100%，匈牙利的外債水平則增至GDP的兩倍多。 　　這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)的企業(yè)裁員減產(chǎn)，外商投資與銀行貸款的減少帶來(lái)的流動(dòng)性緊縮，以及貨幣快速貶值帶來(lái)的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩極可能威脅到西歐銀行早期在東歐地區(qū)的投資，一旦東歐的資金困境和違約事件集中爆發(fā)，則將是對(duì)歐盟整個(gè)內(nèi)部金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的當(dāng)頭一棒。受其拖累，目前歐元兌美元比率創(chuàng)下兩個(gè)半月以來(lái)的新低，跌至1：1.2605的水平，跌幅達(dá)1.5%。 　　要打破經(jīng)濟(jì)危機(jī)惡性循環(huán)的“負(fù)反饋”，其一要建立歐盟內(nèi)在危機(jī)治理方面的協(xié)同作戰(zhàn)。英、法、西班牙等國(guó)家提出的本國(guó)銀行減少對(duì)東歐信貸支持的金融保護(hù)主義已經(jīng)釀成了悲劇，這一違背全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)的政策必須得到制止，否則受害的一方絕非東歐，西歐國(guó)家也在劫難逃;其二，加強(qiáng)各國(guó)之間的債務(wù)重組與合作，就目前局勢(shì)來(lái)看，匈牙利、波蘭等國(guó)的外債水平早已遠(yuǎn)超其償還能力，債務(wù)協(xié)商勢(shì)在必行，另外重續(xù)對(duì)東歐的資金支持同樣箭在弦上。 　　此外，加強(qiáng)與美國(guó)之間的溝通和協(xié)作完全必要?？紤]到目前有接近40%的歐元資產(chǎn)是流向以美元計(jì)價(jià)的資本市場(chǎng)，歐元的貶值將直接引發(fā)以美元計(jì)價(jià)的資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩加劇。美國(guó)同樣無(wú)法置身事外，加緊與世界各國(guó)之間的協(xié)作以求早日復(fù)蘇是美國(guó)與東歐共生共榮的必要措施。同樣，堅(jiān)定合作、摒棄貿(mào)易金融保護(hù)主義是戰(zhàn)勝金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)的惟一出路。（作者為復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)博士）