【傳動資訊】2010年第一季度，雖然金融危機的深遠影響尚未徹底消除，但前期大規(guī)模金融救助政策和經(jīng)濟刺激政策已幫助全球主要經(jīng)濟體走出衰退步入新的復蘇階段。全球經(jīng)濟在復蘇伊始呈現(xiàn)出以下特征：其一，復蘇力度持續(xù)超預期，大部分國際組織和市場分析機構均在3月底、4月初先后上調了對第一季度乃至全年增長率的預期；其二，復蘇的差異性進一步擴大，美國經(jīng)濟復蘇較為穩(wěn)健，歐洲經(jīng)濟由于主權債務危機而復蘇疲弱，新興市場經(jīng)濟體的復蘇勢頭則依舊強勁；其三，復蘇中的風險進一步顯現(xiàn)，差異性復蘇導致全球利益博弈更趨復雜，全球政策調整過程中出現(xiàn)“搭便車”現(xiàn)象，潛在通脹壓力加大，匯率爭端時有發(fā)生，保護主義趨向泛濫，主權債務問題日趨嚴峻；其四，復蘇的曲折性進一步顯現(xiàn)，希臘主權債務危機較大程度拖累了歐洲經(jīng)濟復蘇，并導致 2010年全球經(jīng)濟的風險核心從美國轉移至歐洲。

     從全球主要經(jīng)濟體 2010年第一季度的情況來看，美國經(jīng)濟增長率預估值為3％，較2009年第四季度回落幅度小于預期，盡管就業(yè)形勢依然嚴峻，但在消費、零售、生產和產能利用等方面均呈現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢。歐元區(qū)和英國經(jīng)濟增長預估值分別為0.7％和—0.2％，雖然較前幾個季度有所改善并逐步走出衰退，但仍然處于增長停2009年第四季度以來的正增長趨勢，貿易和工業(yè)產出的持續(xù)反彈為溫和復蘇奠定了基礎。新興市場經(jīng)濟整體持續(xù)復蘇，但地區(qū)分化繼續(xù)加?。褐杏榇淼膩喼扌屡d市場的經(jīng)濟復蘇態(tài)勢持續(xù)領先于其他新興市場；巴西經(jīng)濟強勁反彈推動拉美復蘇步伐加快；受益于大宗商品價格上漲，非洲經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇；受歐洲主權債務危機沖擊，中東歐經(jīng)濟繼續(xù)萎靡不振。

     2010年第二季度，伴隨著經(jīng)濟增長引擎漸次從政策刺激、庫存變化轉向消費驅動，全球經(jīng)濟的復蘇路徑將更趨平穩(wěn)。美國經(jīng)濟復蘇勢頭較為穩(wěn)健，消費回歸新的均衡后將給增長提供可持續(xù)動力，美聯(lián)儲將逐漸退出超常規(guī)的貨幣政策，但在年內加息的可能性較?。粴W洲經(jīng)濟受制于主權債務危機的演化，整體復蘇力度較弱，區(qū)域內各國經(jīng)濟結構的差異將進一步加大，政治一體化進程將決定其經(jīng)濟一體化的邁進速度，主權債務風險凸現(xiàn)和經(jīng)濟復蘇疲弱兩重壓力決定了歐洲央行加息時點將相對延后；日本經(jīng)濟則將緩慢復蘇，復蘇力度介于美國和歐洲之間，受貿易保護主義抬升影響，出口貿易持續(xù)擴張可能將面臨較大壓力，日本央行可能將繼續(xù)維持低利率不變；新興市場復蘇則具有相對最高的確定性，亞洲有望長期領跑新興市場，非洲將繼續(xù)穩(wěn)步崛起，巴西將鞏固拉美領頭羊地位，但中東歐經(jīng)濟短期內難以東山再起，新興市場面臨的通脹壓力將進一步抬頭，其政策調整進程將繼續(xù)領先于發(fā)達經(jīng)濟體。預計2010年第二季度，美國、歐元區(qū)、日本和印度的經(jīng)濟增長率分別為2.9％、1.1％、1.4％和7.7％。

      我們認為，2010年第二季度、全年乃至整個后危機時代，全球經(jīng)濟平穩(wěn)復蘇的動力來自于幾個方面：其一，后危機時代虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的偏離將漸次縮小，金融創(chuàng)新將更為穩(wěn)健、更注重實體經(jīng)濟基本面的真實需要，進而進一步激活并帶動實體經(jīng)濟的技術創(chuàng)新，通過加強全球范圍內的金融深化給復蘇提供動力。其二，后危機時代全球經(jīng)濟金融再平衡進程將穩(wěn)步推進，發(fā)達經(jīng)濟體逐步改變高負債下的消費主導型增長模式，而新興市場則推動經(jīng)濟增長模式由出口導向型向內需主導型轉變，再平衡進程將通過優(yōu)化全球資源配置給復蘇提供動力。其三，后危機時代包括國際銀行業(yè)在內的各個行業(yè)將加速行業(yè)內融合和行業(yè)間互動，全球化在微觀層次的有效發(fā)展將通過加快生產要素的國際流動給復蘇提供動力。其四，后危機時代新興市場作為全球增長主引擎的重要作用將進一步顯現(xiàn)，并將通過“鯰魚效應”帶動全球經(jīng)濟增長。其五，后危機時代新科技和新能源的開發(fā)利用將快速發(fā)展，生物科技、網(wǎng)絡科技、通訊科技、海洋開發(fā)科技和航天科技將持續(xù)發(fā)展；太陽能、風能、現(xiàn)代生物質能、地熱能、海洋能以及核能、氫能等新能源的開發(fā)利用則有望取得突破性進展，并將通過提高全球范圍內的全要素生產力給復蘇提供動力。