華新水泥公告2010 年全年收入84.69 億人民幣,歸屬母公司股東凈利潤(rùn)5.73 億人民幣,同比增幅為14.4%,符合我們此前預(yù)期。2010 年前三季度,公司所處的湖北區(qū)域水泥價(jià)格同比下滑,到四季度逐步走出低谷并迅速攀升,全年水泥銷售均價(jià)較去年同期略有上升,我們預(yù)計(jì)在區(qū)域供求關(guān)系改善背景下2011 年水泥均價(jià)將較2010 年仍有較大提升空間。我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景,將A 股和B 股評(píng)級(jí)上調(diào)至買入。
2010 年全年公司綜合毛利率為22.3%,較去年同期小幅下降1.3 個(gè)百分點(diǎn);第四季度毛利率較2009 年實(shí)現(xiàn)了大幅提高,達(dá)到32.54%,較去年同期增長(zhǎng)4.12 個(gè)百分點(diǎn)。
2010 年湖北區(qū)域投放水泥產(chǎn)能1,200 萬噸,預(yù)計(jì) 2011年沒有新增產(chǎn)能投放。區(qū)域供求關(guān)系的迅速改善為公司創(chuàng)造了良好的外部條件。
在沒有新增產(chǎn)能的情況下,水泥企業(yè)戰(zhàn)略由以前的通過低價(jià)搶占市場(chǎng)份額轉(zhuǎn)向提升噸水泥盈利能力,公司將是湖北地區(qū)最大的受益者之一。
經(jīng)調(diào)整后的2011-2013 年盈利預(yù)測(cè)為3.891、5.218 和6.312元。我們看好公司未來發(fā)展前景,給予A 股目標(biāo)價(jià)58.00元,參照B 股過往折價(jià)情況,給予B 股目標(biāo)價(jià)5.30 美元,評(píng)級(jí)均上調(diào)至買入。
華新水泥(600801)區(qū)域景氣提升 盈利持續(xù)向好
時(shí)間:2011-04-01
導(dǎo)語:2010 年湖北區(qū)域投放水泥產(chǎn)能1,200 萬噸,預(yù)計(jì) 2011年沒有新增產(chǎn)能投放。區(qū)域供求關(guān)系的迅速改善為公司創(chuàng)造了良好的外部條件。
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