5月22日，金龍機電股價再次跌停，這已經(jīng)是復牌后的連續(xù)第6個跌停。

5月21日晚間，金龍機電發(fā)布公告稱，因近日公司股價大幅下跌，導致控股股東金龍集團質押的部分股份觸及平倉線，存在平倉風險。

公告還稱，金龍集團目前債務風險仍未解除，將采取積極措施，通過籌措資金、追加保證金或者追加質押物等措施化解股票質押風險。

賺3億到全年虧近2億

根據(jù)金龍機電披露《2017年度業(yè)績快報》，2017年金龍機電營業(yè)利潤虧損近1.63億元，較上年同期減少261.33%;利潤總額虧損1.34億元，較上年同期減少197.42%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.92億元，較上年同期減少240.82%。

但就在此前的2017年三季報中顯示，2017年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.07億元，比上年同期增長116.97%。而僅僅過去了一個季度，這一數(shù)字就從3.07億元變?yōu)樘潛p1.92億元，相差近5億元。

大股東的債務風險

自2017年11月27日起，金龍機電停牌已經(jīng)超過6個月。

2月26日，公司變更其停牌理由為，控股股東金龍集團正在籌劃公司股權轉讓事項，該事項可能涉及公司控制權變更，其股權擬受讓方的實際控制人為地方國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，目前相關方正在就該事項的具體方案進行商談。

3月8日，公司披露本次籌劃的發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項為：擬通過發(fā)行股份的方式購買福建中科光芯光電科技有限公司不低于51%的股權，但因相關條件尚不成熟而終止。

隨后，金龍集團股權轉讓的交易雙方最終未能達成一致意見，因此決定終止本次公司股權轉讓事項。

事實上，金龍集團一直深陷債務危機。目前，金龍集團仍面臨債務風險，不具備償還到期債務的能力。集團擬采取向金融機構融資、出售金龍集團旗下相關資產(chǎn)、股權轉讓或公司控制權轉讓等。

此前金龍機電曾在業(yè)績說明會上表示，為維護上市公司經(jīng)營穩(wěn)定，控股股東擬轉讓其持有的部分上市公司股權，以降低其質押比例。

今年3月，金龍集團出現(xiàn)部分質押股權違約。

4月，上述違約的股票質押業(yè)務涉及的相關債務清償完畢，涉及的相關股票也已完成解除質押。

不過，解除違約質押后，金龍集團立馬又重新質押。目前，金龍集團累計質押股份31685萬股，占其持有公司股份總數(shù)的99.69%，占公司總股本的39.45%。

5月15日復牌首日，公告稱，金龍集團發(fā)生了股權變更事項。金龍機電實控人金紹平將其持有的金龍集團26%股權轉讓給新任董事長黃磊，25%股權轉讓給了李靂。股權變更完成后，金紹平還持有金龍集團39.55%的股權，仍為公司實控人。

其中，黃磊與李靂無關聯(lián)關系，雙方也不存在一致行動關系。

去年第四季度巨虧7.25億

在大股東面臨債務風險的同時，金龍電機也出現(xiàn)了上市以來首次歸母凈利潤為負。

金龍機電2017年年報顯示，報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.05億元，較上年同期增長9.75%;實現(xiàn)歸母凈利潤-4.18億元，較上年同期減少406.99%。

令人費解的是，金龍機電在2017年前三季度的營業(yè)收入為24.94億元，同比增加4.09%;凈利潤高達3.07億元，同比增長116.97%。

僅僅一個季度，公司的凈利潤就減少了7.25億元。

對此，公司給出了以下原因：

報告期內，公司線性馬達產(chǎn)品毛利率下降，利潤同比下降6233.33萬元;

公司全資子公司博一光電、甲艾馬達2017年度實現(xiàn)的凈利潤未達預期，公司2017年度對并購上述兩家子公司形成的商譽計提減值準備22196.86萬元;

公司參股公司業(yè)績未達預期，公司2017年度對長期股權投資計提減值準備1644.83萬元;

公司對存貨進行減值測試判斷，認為部分存貨存在一定的減值跡象，公司基于謹慎性原則對2017年期末存貨計提了跌價準備8980.61萬元。

即使扣除所有資產(chǎn)減值的影響，公司在第四季度仍然虧損3.71億元。在此期間，公司究竟發(fā)生了什么?

對此，記者多次致電金龍機電證券部，但截至發(fā)稿仍未有人接聽。

隨后，記者仔細對比了2017年三季報和2017年年報，發(fā)現(xiàn)第四季度虧損的另兩大原因是當期管理費用陡增和投資收益猛降。

2017年前三季度，公司的管理費用為1.65億元，投資收益為1.67億元;而公司在全年的管理費用為3.68億元，投資收益為-0.76億元。由此計算可得，公司在2017年第四季度的管理費用為2.03億元，投資收益為-2.43億元。

而在2016年，公司在第四季度的管理費用為0.95億元，投資收益為481萬元。

換言之，公司在2017年第四季度的管理費用不僅同比大增113.68%，還“反常地”遠遠超過了前三季度的管理費用總額。

商譽炸雷

2014年，公司以9.72億元收購甲艾馬達、博一光電，形成的商譽分別為2.82億元、3.55億元。同時，兩家公司均作出業(yè)績承諾。

2014年-2016年，甲艾馬達實現(xiàn)的扣非后歸母凈利潤分別為4700萬元、5405萬元、6215.75萬元;博一光電實現(xiàn)的扣非后歸母凈利潤分別為5057萬元、6171萬元、7272萬元，三年實現(xiàn)的扣非后歸母凈利潤總計為18500萬元。

三年內，甲艾馬達的業(yè)績承諾已實現(xiàn)，完成率為107.08%;但博一光電的累計業(yè)績承諾未能實現(xiàn)，完成率僅為82.4%。

因為未完成業(yè)績承諾，公司在2016年就對博一光電形成的商譽計提減值準備8436.17萬元。

但好景不長，不僅博一光電的盈利能力每況愈下，精準完成業(yè)績承諾的甲艾馬達也業(yè)績變臉了。

2017年，博一光電的營業(yè)收入為8.14億元，同比下降55.81%;凈利潤為2334.48萬元，同比下降57.6%。甲艾馬達的營業(yè)收入為2.91億元，同比增加0.34%;凈利潤為4325.66萬元，同比下降35.12%。

一位投行人士指出，并購標的通常會十分“努力”地完成業(yè)績承諾，所以業(yè)績承諾期過后的經(jīng)營表現(xiàn)能夠更好地體現(xiàn)公司的真實狀況。

而具體的減值項目，公告已有詳細介紹：全資子公司無錫博一光電科技有限公司、深圳甲艾馬達有限公司(下簡稱甲艾馬達)2017年度預計實現(xiàn)的凈利潤未達預期，擬對之形成的商譽計提減值準備;公司參股公司業(yè)績未達預期，公司2017年度擬對長期股權投資計提減值準備;2017年期末，公司對存貨進行減值測試判斷，認為部分存貨存在一定的減值跡象，公司基于謹慎性原則對2017年期末存貨計提了跌價準備。

金龍機電表示，上市公司主要產(chǎn)品為線性馬達產(chǎn)品，也存在毛利率下降的問題，從2016年的39.30%下降到2017年的18.91%。金龍機電稱，線性馬達主要系供應某國際著名品牌手機客戶，由于該款手機型號市場銷量疲軟，導致公司微特電機產(chǎn)品銷售單價下調，2017年毛利率大幅度下降，導致利潤下降約6233.33萬元。

資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀察家梁振鵬向記者透露，目前蘋果、華為等手機品牌都有使用線性馬達，線性馬達產(chǎn)品作為上游原材料，它的毛利率是隨著下游終極市場情況而波動的，根據(jù)國外權威調研機構IDC的數(shù)據(jù)顯示，相比于2016年的全球智能手機出貨總量(14.70億臺)，2017年的出貨量下滑了0.5%，也意味著智能手機告別了高速增長時代，相對飽和，傳導到上游對線性馬達需求也會減緩，加之上游線性馬達廠家也比較多，產(chǎn)品供過于求，毛利率很可能會進一步降低。